 |
La France n'est pas l'Espagne ou le Royaume-Uni, mais le coût du retournement immobilier devrait tout de même peser fortement sur son activité cette année. C'est la conclusion de la banque britannique HSBC, qui a chiffré la perte induite de croissance à 0,5 point en 2008, et ce par les trois biais de l'investissement, de l'emploi et de la consommation. L'investissement résidentiel des ménages devrait en effet stagner cette année, après une progression de 3 % en 2007 et de 4,6 % en moyenne entre 2003 et 2006, période qualifiée par l'économiste Mathilde Lemoine d'« âge d'or immobilier ». Conséquence : après avoir contribué à près de 0,4 point à la croissance en 2006, l'investissement en logements devrait l'amputer de 0,3 point cette année.
Cette baisse de l'appétit immobilier des ménages aura mécaniquement un impact sur les mises en chantier - impact déjà sensible dans les chiffres - et les créations d'emplois qui en découlent. « Si la construction au sens large ne représente qu'environ 5 % du PIB français, le secteur est très important pour la croissance », explique Mathilde Lemoine, qui rappelle que les créations d'emplois dans le BTP représentaient entre 2003 et 2006 plus de 40 % des créations nettes totales, intérim compris, et encore quelque 20 % en 2007 et au premier semestre 2008. Mais la baisse de l'emploi intérimaire depuis trois mois le prouve : le BTP a cessé de recruter à tour de bras, et la baisse du dynamisme des revenus associés devrait ainsi coûter 0,1 point à la croissance.
Enfin, troisième canal de transmission : la consommation, via le coup de frein observé sur les dépenses en équipements du logement. En outre, la vigueur du marché automobile, dopé par le bonus-malus écologique, aurait tendance à se faire au détriment d'autres biens durables, analyse Mathilde Lemoine.
Toujours la pénurie
Il convient également d'y ajouter un « effet d'appauvrissement » pour les propriétaires, lié à une baisse moyenne de 4 % de la valeur de leurs biens cette année, selon la prévision de HSBC. La perte de croissance liée à la consommation atteindrait ainsi 0,1 point, portant à un demi-point la perte globale.
Une performance qui tranche fortement avec les années passées : Mathilde Lemoine estime que l'immobilier avait contribué à hauteur de 0,6 à 0,7 point à la croissance entre 2003 et 2006, puis 0,4 point en 2007. Et pourtant, la pénurie est toujours là, puisque l'économiste chiffre à 414.000 le déficit de logements dans l'Hexagone. « Il y a bien une demande, mais elle n'est pas suffisamment solvable », conclut-elle.
